电广传媒：业绩低于预期短期催化剂来自创业板-中国广告门户网-广告新闻频道

电广传媒：业绩低于预期短期催化剂来自创业板

作者：佚名文章来源：全景网点击数：更新时间：2009-4-26

　　业绩低于市场预期，但更能真实反映主营业务盈利水平

　　2008年公司实现净利润2133万元，同比减少81.2%，每股收益0.05元。造成业绩大幅低于预期的主要原因是投资收益同比骤减2.44亿，如不考虑投资收益的影响，08年营业利润较07年增长了1.7亿，我们认为08年业绩比较真实的反映了公司主营业务的盈利能力。利润分配方案是每十股送现金0.2元。

　　资产盈利水平偏低，谨慎看待未来投资收益

　　公司盈利水平较低，根本原因在于母公司主要业务是广告代理，毛利较低，同时高投资收益的可持续性较差，以及会展中心大幅亏损。

　　广告业务低利润率业务结构难以改变：公司广告业务近年来出现规模越大，毛利越低的趋势。公司与湖南广电执行代理广告收入15%的分成比例，但这一收入比例是在公司缴纳全部收入5%的营业收后的分成，再加上湖南卫视广告推广活动加强，营销费用由公司承担，造成营业利润率低至5%以下。

　　高投资收益可持续性差，看淡：08年实现投资收益1.43亿，较去年减少2.44亿，其中股票投资收益减少9357.6万元，出售同洲电子(002052,股吧)股份带来的收益减少13863.3万元。去年公司股票投资出现亏损，而同洲电子原始股也基本上于2007年减持得所剩无几，故而造成投资收益的大幅下滑。我们注意到，公司持有的拓维信息(002261行情,股吧)股权是列入长期股权投资项，可供出售的原始股份不多，据了解，公司已在2008年四季度全面退出二级市场交易，未来主要投资收益将来自于合办节目和新增原始股出售所得，而后者受证券市场相关规定影响较大，我们谨慎看待未来投资所得。

　　会展中心业务亟待剥离：会展中心今年亏损6346万元，每年基本维持这一亏损额，未来扭亏的希望不大，对这部份资产，公司正在寻求接收方将其剥离。

　　投资建议：关注创业板相关政策及细则的出台

　　公司的盈利水平并不支持目前的股价。我们认为公司现在的股价包含了市场对公司经营层面的两个预期，：一是创业板推出，公司创投项目股权增值;二是电视台经营资源注入预期。去年10月公司资产注入失败时的股价水平是10块左右，如果以那时的股价为管理层理想增发价来看，现价17块多显然超出预期。届时可能出现市场对注入预期越强，股价越高，而管理层反而推迟资产注入的博弈过程。短期内公司股价积累了一定风险，提请投资者注意，但也请关注创业板及相关细则的出台对公司股价将形成利好。