有线数字电视行业的投融资策略
邵岩简介
2004 年加入信中利。2002-2004 年，邵先生曾担任北美财经资讯公司中国区首席代表/中国三江源投资基金公司董事总经理；
1999-2002 年任职于中国新媒体有限公司 - 中国最大民营宽带多媒体技术服务与内容提供运营商，任公司首席执行官（CEO） ；
1992-1999 年邵先生曾任中国南方证券香港分公司董事总经理、国际业务部副总经理、证券研究所副所长等职务；
1991-1992 年邵先生担任日本三井物产株式会社北京事务所 （Mitusi & Co. Ltd. ）机械电子部经理职务；1984-1991 年邵先生曾在国家广播电影电视总局工作，任工程师职务 。
信中利是中国领先的从事风险投资、投资银行，以及基金管理业务的民营产业投资公司。 公司由留美归国投资银行专家、前摩根士丹利北京代表 处首席代表汪潮涌先生同瑞士投资者共同于1999年5月创办。
信中利投资公司董事总经理 邵岩
谢谢欧阳先生给我这个机会，跟各位传媒界的企业家这么一个交流机会，传媒有两样，一个是经营范畴，再一个就是怎么投资。
信中利公司是传统的投资公司，包括现在互联网上面传媒技术，还有互联网。我们成功投资了几家企业，最新的一家，就是刚刚上市的，我们是一个另外我们可能在电影行业里面，还有上市。当然大家现在防毒的软件，还有一些现在在做一些还是和传媒有关，包括一些杂志，和一些网站，今天的题目是“关于传媒企业里面怎么来融资”，因为传媒是一个比较特殊的行业，一般的地产商和其他的工业企业不一样。再一个就是传媒企业的融资企业里面，有一些共性和风险这些包括企业家来讲，包括我们的投资商来讲，就是大家在投资的过程里面，有那些可以大家看到相互之间在沟通方面，还是在行业方面可能有一些问题。大家需要做一个讨论。我的讲稿主要是有三部分：一个就是传媒行业的概括，包括传统的纸媒体还有互联网。还有最新的数字电视这一类的传媒前面可能几位嘉宾也讲过，这块我就简单的过了；再一个就是传媒企业怎么来投资，从几个方面来看，这是第二个问题；第三个是在融资的过程里面的风险，作为企业家也好，作为投资商也好，面临的一些问题，这些问题有一些小的建议，这些问题怎么来处理。
市场行业看，互联网计算机、电话、电视这些新的数据，可能通过一些新的搜索可以差到，把它放到这大家可以看到整个传媒行业，到底是多大一个市场？多的三亿多的用户，少的宽带互联网，最新目标的客户，几千万，包括还有一些新的运营模式及短信还有MTV，这是一个传统的传媒和一个新兴的传媒里面的市场用户的关系，新兴的传媒跟大家讲，发展的潜力和爆炸点很大，这个实际上是一个人均GDP的概念，中国现在相比中国香港42万，英国是42万人均GDP，中国只有4.5万，这是什么概念，刚才讲的人均广告的成本，现在中国平均下来很低，实际上他也可以看见人均的GDP，所以说在广告的支出，包括在传媒文化方面的支出，实际上都是跟GDP息息相关的问题。这说明我们在传媒发展的过程里面，不可忽视的基础的数据，这个也是大家可能截止到7月底的纸媒体的报纸，1900多种，分区域，分专业日报、周报，这个是上次参加传媒纸媒体的发行拿回来的数据。增长没有太大增长。广告传媒在美国这样一个市场里面，广告收入一年1450亿，中国可能200多个亿，北京他的市场里面的比例，电视、报纸这种关系，下面还有我们国内的。市场的这样一个比例，大家可以看到这样一个差距。
这个表就是要跟大家讲，因为传媒公司，现在大家无论是纸媒体，还是电视还是杂志、其他的互联网，现在世界海外大的传媒公司，这几个我选了大概8家，都在这个地方因为和融资有关，因为和企业的市值和它的受益，现在它是一个上市公司，股价是一个什么样的关系，当然它不是一个单一的媒体公司，可以看到他覆盖率非常高，他的市值销售，就是说，现在的市场价值和它的销售额。它的市值是850亿美金，2.0是什么概念呢？它的销售是差不多400多亿，可以看到麦格劳希尔是一个综合的发行商，他的价值更多，因为他的销售额只占三分之一，它的市的值是三倍，高的三点一，低的可能是单一的报纸，通知这个说明，现在的报纸在美国海外的公司来看，做一个综合的传媒大的集团，他的赢利和市场的认可，投资者的认可程度是比较强的。单一的报纸也好，杂志也好，它相对来讲弱一点，是一个大的趋势，另外融资，还有覆盖率，还有经营，这个是行当里面比较典型的。这是它的销售额，实际上前头讲了市值和销售额一年是400多亿，中国是两三百亿。
这是因为数字电视、现在数字电视业炒的广告，今年据说可能能够到600万用户，这实际上也是不可忽视的一个很重要的一个转变，这里面他收入的结构，借助了英国的一家公司，它的市场成本和收入结构的关系。
下面说融资有关的，融资有关的因为在座的有些企业的领导，对经营比较关心也比较熟，但是对以后如果能够融资的话，它首先是你的资产的和产权结构，哪些东西是你的拥有权？哪些东西是你的收益权？这些编辑是在一个主体里面，那么经营是什么样？另外融资的话，融资的主体它的所有的形式是怎么样？现在国有的有独资的国有企业，还有合伙制的，还有有限责任公司的这些结构方面的。这个大家可能很清楚，要融资的话要牵扯两部分，一个是负债，借债，再一个是出卖自己的股权，一个是股权融资一个是债券融资，两大类，这两大类都可以帮助我们在市场里面取得资金。
这里面有一些方式可能我们也常用的，传媒企业常用的方式，有些还没有考虑到，在海外在资本市场比较发达的国家，思路我想多讲一分钟，因为现在大家来看融资，作为国内的传媒行业来讲，因为银行在数字政策方面有一些限制，除了刚才讲的融资，可能对你的产业链里面的，比如报纸的纸张的制造，可能下线的供应商，资金的来源，思路是比较重要的，新鲜血液的来源。思路实际上是有几个主要的作用在里面。一个就是说它使得你的资金的问题，第二个思路的投资人，尤其是战略投资人，他有他自己的关系网，这个关系网包括他对行业里面的经验，还有一些他可能在背后的一些投资者。也是经营类似的行业，他可能在经营理念，销售等方面，有一些效益，在一个在你的思路里面是一个机会，刚才讲的产业结构，一个机构的主要的股东，刚才讲的时代华纳做你的股东，以后在上市的时候，显然你的股价，你作为公共投资人的股价，对你投资认可的方面，实在有一个很大的影响。
在思路里面是一个很重要的过程。讲数据在最近IT产业，还有传媒企业，在上市之前，都有过成功的思路的经历。就是例子不讲了，最近所有的这些，包括传媒的刚才讲的分众传媒啊，包括传统的蒙牛啊，都有这个过程。风险投资和企业的投资度有关，不同的风险投资，它针对企业不同的发展阶段，它可能需要不同的方法，企业要自己融资的话，自己适合那些投资者，投资者对你发展的过程，风险不同，营业能力不同，市场的占有率也就是它的生存，不同，同样赢利100万或者赢利1000万的企业，投资者对你的投资就不一样。这样一个发展阶段，扩张阶段，应该说是最多的，就是说你一定的稳定的收入来源，市场占有率有一个比较重要的市场地位。这时候能够拿钱拿的比较多，投资大部分的基金在这个领域。IPO是第三种方式。
产业评估，这个有些时候是跟传媒有关的，可能是有通信的，包括你的产业、团队，阶段性投资，就是我的想法，就是小步快把你一笔拿到2000万美金，还是一次拿200万美金，500万美金，增长一段后有一个比较好的表现，选择的条件。我们看传媒企业核心竞争能力，投资一个传媒产业，我们可能看到他这么几个方面，他的分销能力，它对传播能够控制，内容是不是有非常独特的吸引读者和观众的能力，包括它的财务，有没有合适的其他的融资渠道。对它融资的这些企业，或者这些银行对他的评价怎么样？
还有一个就是他的定价下面讲，在面对市场的竞争的时候，有没有能够控制自己的价格，一个是数值，就是从财务上计算，未来几年的现金，加起来折算到今天，看看今天的价值是多少。还有刚才讲的你的赢利。在市场里面可以找到你类似的公司，他现在上市是一个什么样的水平，你现在做思路或者做什么其他的融资，它的价值是什么样的价值。这个是主要两大类评估的方法。
这也是投资者，对我们传媒企业关注的一些重要的因素。商业模式是主要的。怎么样能够赢利，他是不是一个比较成熟的商业模式？你的目标客户是不是接受？其他的包括定价能力、竞争优势广告客户的构成也很重要。
进行第三个重要的话题，因为时间可能到了，刚才讲了资本投资，我们可能分刚才根据发展的阶段四个不同的投资的形势。投资的陷井与防范，你能作为企业来讲，认为这个行业没有问题，这个作为投资者是必须要考虑的问题，管理层你看一个报纸，刚做完就跳到另外一个报纸，你的CEO被人起诉，项目的可行性，市场的变动，你写的变动，还有跟随变动方面，可能要做一些调整，在一些技术专利，非市场竞争，这个包括我们现在意识形态的报纸、广电都有这方面的问题，你要合作的话，是不是和国企在一起啊，减少我们的不需要的风险，财务信息也有很多陷阱在里面，最好找一些财务公司和律师。这个我想大家在进入文化产业，或者是传媒在政策方面有很多的限制，最近的一些非公产业，非公产业进入这个行业的限制。
最下面的是《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》是75号这个对风险投资来讲，在海外注册，然后回来收购，这是一个非常重要的文件。应该说在公布这个文件之前，风险投资大概减了一半还多，现在这个公布了以后，在剩下的这段时间里，很多风险投资者拿着钱在找风险，大家有一些机会跟风险投资合作，好了今天就讲这么多谢谢大家！
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